Banco Central de Chile mantuvo sin variación la TPM en 4,5%, con un sesgo claramente Hawkish
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A pesar de que la inflación pasada venía bajando más de lo esperado (2,4%), el tono del Consejo es de alerta máxima. El foco se desplazó desde la "normalización de tasas" hacia la "contención del shock", priorizando la estabilidad de precios por sobre el crecimiento.
1. El Sesgo: Hawkish (Restrictivo)
El Central abandona el lenguaje de recortes automáticos y adopta una postura de cautela extrema. Al decir que la evolución de la TPM se evaluará "Reunión a Reunión", el mercado entiende que la puerta a nuevas bajas de tasas se ha cerrado por ahora, e incluso queda abierta la posibilidad de mantenciones prolongadas o alzas si la inflación no cede.
2. Puntos Clave a Destacar:
Shock Externo de Oferta: El emisor califica el alza del petróleo como "significativa por magnitud y rapidez". Reconoce que esto es un traspaso directo a costos que el Central no puede controlar, pero que debe vigilar para evitar efectos de segunda vuelta.
Desanclaje de Expectativas: Este es el punto más preocupante. Tanto la EEE (3%) como la EOF (3,1%) ya muestran proyecciones a dos años rozando o superando el techo de la meta. El Central no permitirá que estas expectativas se escapen.
Deterioro de Condiciones Financieras: Se menciona explícitamente la depreciación del peso y el alza de las tasas de mercado. El Banco Central valida que el mercado ya está haciendo el "trabajo sucio" de endurecer las condiciones crediticias.
Meta de Inflación 2027: Al postergar la convergencia al 3% hacia el año 2027, el Central admite que el shock es profundo y que se requerirá una política monetaria restrictiva por más tiempo del que el mercado esperaba en enero.
Análisis
"El comunicado es un 'baño de realidad' para el mercado. El Central está enviando un mensaje directo: la lucha contra la inflación no ha terminado. Para nuestra estrategia en CASA, esto confirma que las tasas cortas se mantendrán altas, lo que favorece el devengo de los Money Market y refuerza la tesis de que la UF será el activo refugio, dado que el propio Central ya proyecta una inflación del 4% para el segundo trimestre."
