Gráfico de la semana: la inflación en EE.UU. en julio nos deja 25 puntos de recorte asegurados, el resto dependerá del mercado laboral.

Fuente: BCA Reserach

En la semana el foco estuvo en los datos de inflación estadounidense de julio, ya que el mercado esperaba con gran expectación señales de un aumento de la inflación como consecuencia de los aranceles. Wall Street finalizó con El Dow Jones +34 puntos, el S&P 500 -19 puntos y el Nasdaq -87 puntos, pero los rendimientos de los bonos variado ligeramente, subiendo casi 3 puntos en los bonos a 10 y 2 años. El IPSA subio +112 puntos, y el BTP10 años -4 puntos.

La cifra del IPC se mantuvo sin cambios en el 2,7 % anual, según informó el martes la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS). Esta cifra se situó por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaban a un 2,8 %. En términos mensuales, el IPC y el IPC subyacente aumentaron un 0,2 % y un 0,3 %, respectivamente, coincidiendo con las estimaciones de los analistas. El IPC subyacente anual aumentó un 3,1 %, tras el aumento del 2,9 % registrado en junio y situándose por encima del consenso del mercado, que era del 3 %. El índice de vivienda subió un 0,2 % en julio y fue el principal factor del aumento mensual de todos los artículos.

La inflación de los bienes en julio coincidió con la lectura de junio, lo que sugiere que el impacto de los aranceles sobre la inflación podría estar alcanzando su punto máximo. La inflación de los servicios sigue siendo moderada tras eliminar las tarifas aéreas volátiles y el efeto de los precios de los automóviles. Con todo, el dato no parece estorbar una reducción de tasa en septiembre.

El jueves, conocimos el índice de precios al productor (IPP) de julio, el que sorprendió al alza, aunque las presiones inflacionarias parecen limitadas cuando se aprecia en detalle. El IPP general subió un 0,9 % intra-mes (3,3 % anual) en julio, frente al 0,0 % mensual (2,3 % anual) de junio, mientras que su medida subyacente ganó un 0,6 % mensual (2,8 % anual). Los componentes del IPP que influyen en la inflación del PCE fueron dispares, con un fuerte aumento de las comisiones de gestión de carteras, junto con el repunte de las acciones y las tarifas aéreas tras las caídas registradas desde marzo.

Al final de la semana, también conocimos las ventas minoristas en EE. UU., las que aumentaron un 0,5 % mensual y un 3,9 % anual en julio, lo que supone una desaceleración con respecto al mes anterior y apunta a una ralentización del gasto de los hogares, convergente con lo mostrado por el IPC.

Además de las ventas del retail, supimos que la confianza de los consumidores estadounidenses perdió impulso a principios de agosto, ya que los hogares se mostraron más pesimistas sobre la situación actual y las perspectivas económicas generales, según datos preliminares de la Universidad de Michigan. El índice de confianza del consumidor, muy seguido por los analistas, cayó hasta 58,6 desde 61,7 en julio, por debajo de las expectativas de los economistas y lo que indica un panorama poco favorable para la confianza pública. Y quizás lo mas importante de la encuesta, las expectativas de inflación repuntaron. Las previsiones a un año se aceleraron hasta el 4,9 % desde el 4,5 %, y las previsiones a cinco años aumentaron hasta el 3,9 % desde el 3,4 %, lo que sugiere que los consumidores están observando un cierto repunte de las presiones sobre los precios, en línea con los recientes indicios de inflación persistente en los datos oficiales.

Con toda la información conocida, la herramienta FedWatch del CME Group (probabilidades), da casi seguro que el banco central estadounidense reducirá los costes de financiación en 25 puntos básicos en la reunión de política monetaria de septiembre y se espera que aplique al menos dos recortes de tipos antes de que termine el año.

Un dato que no fue tan popular, no por eso menos importante, fue el de la deuda nacional bruta acumulada por Estados Unidos superando por primera vez los US$37 billones, algo que estaba presupuestado por la CBO para el 2030, lo que supone un problema, por los gastos en intereses que se esperan.

En Chile, la semana estuvo marcada por el repunte de las acciones, ante un giro de las encuestas hacia la centro-derecha, validando a Matthei después de mostrar mejoras tras refuerzos en su equipo, y el aumento de las probabilidades de recortes de tasas de interés en EE.UU y acá. También se dió a conocer que la tragedia en El Teniente le costará a Codelco cerca de US$300 millones por menor producción. El presidente de Codelco, Máximo Pacheco, entregó la estimación tras haber asistido a la comisión de Minería y Energía del Senado.

En la semana también la Comisión Chilena del Cobre (Cochilco) ratificó que el precio promedio del cobre se mantendría en US$ 4,30 por libra en 2025 y 2026. La proyección se apoya en un mercado tensionado por la limitada oferta mundial de concentrados y una demanda sostenida desde China y otras economías emergentes.

Finalmente, la Encuesta de Expectativas Económicas, no mostraron variaciones en cuanto al PIB manteniendo el 2,3% para este 2025. Tras el dato de julio, el IPC esperado para agosto esta en 0,2%, con un cambio en las estimaciones para el 2025, subiendo al 4%. Con esta figura, se espera una menor agresividad en las reducciones de TPM, diferenciándose un tanto de los comentarios de la Vice Presidente del Banco Central de Chile, quien manifestó una posición mas laxa.

En la semana que inicia en agosto 18 de 2025, además de Estados Unidos, los datos del PMI flash de otras economías desarrolladas se darán a conocer, lo que ayudará a arrojar luz sobre la situación económica de los principales socios comerciales. Las actualizaciones sobre la confianza empresarial en la India, otra economía en rápido crecimiento en julio, también serán objeto de atención ante la amenaza de un aumento de los aranceles.