De la desaceleración de 2026 al súper ciclo de inversión 2027-2028: Análisis comparativo IPoM Junio vs. Septiembre 2026
El Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre de 2026 refleja un escenario de mayor debilidad de la economía local a corto plazo, contrarrestado por una fuerte revisión al alza en la inversión para los años 2027 y 2028. A nivel internacional, destaca la resiliencia global impulsada por la Inteligencia Artificial (IA) y un ajuste al alza en el precio estructural del cobre.
🔍 Claves del Informe
Desaceleración y Empleo: El PIB 2026 se reduce por shocks climáticos, menor producción minera y menor gasto privado. La tasa de desempleo sube a 9,5% (9,3% desestacionalizada), impulsada por costos laborales, ciclo económico y mayor automatización tecnológica en empleos formales.
2026: El PIB se recorta fuertemente el rango a 0,25–0,75% (vs. 1,0–1,75% en junio). Las causas principales son el bajo desempeño del segundo trimestre, la contracción del gasto interno, los efectos climáticos adversos en el tercer trimestre y una menor producción minera de cobre. La inversión cae a -0,3% (vs. +2,2% en junio) debido a la debilidad sostenida del sector inmobiliario, la caída en la inversión pública del primer semestre y el término de grandes proyectos. En cuanto a Inflación, sin cambios sustanciales. El IPC a diciembre de 2026 se sitúa en 4,3% (vs. 4,2% en junio), determinado principalmente por el precio de los combustibles y shocks de costos. El reporte comenta el deterioro de la tasa de desocupación escalando hasta 9,5% (9,3% desestacionalizada), observándose una destrucción neta de puestos de trabajo, en especial dentro del empleo formal. Destaca la confluencia de factores cíclicos (caída de demanda en rubros mano de obra intensivos como la construcción) con factores persistentes, tales como el aumento acumulado de los costos laborales y un acelerado proceso de automatización tecnológica que sustituye empleo. Chile presenta una alta exposición a la automatización comparado con la OCDE. La alteración del costo relativo entre capital/tecnología y trabajo ha llevado a las empresas a reemplazar mano de obra o pausar contrataciones, elevado de forma permanente la NAIRU (tasa desempleo no inflacionaria).
2027–2028: La economía retoma impulso a partir de 2027 (2–3%) y se acelera en 2028 (2,25–3,25%), impulsada por la puesta en marcha de la Ley de Reconstrucción y la disipación de shocks de oferta. La inversión repuntará masivamente a 8,1% en 2027 y 7,1% en 2028, gracias al impulso de la Ley de Reconstrucción y un incremento del 15% en los catastros de la Corporación de Bienes de Capital (CBC). En cuanto precios, se confirma que la inflación total y subyacente convergerán a la meta del 3,0% en el segundo trimestre de 2027.
Cobre e Inteligencia Artificial: El supuesto de mediano plazo para el cobre se eleva de US$ 5,00 a US$ 5,60/lb, empujado por la demanda ligada a la transición energética y el desarrollo global de la IA.
Superávit Pasajero (2026) a Déficit Sostenido por Inversión (2027-2028): Para 2026 se estima un superávit de +0,2% del PIB ($900 millones USD) en la Cuenta Corriente, impulsado por la debilidad de las importaciones y excelentes términos de intercambio. Hacia 2027 (-1,8% del PIB) y 2028 (-2,4% del PIB), la cuenta corriente volverá a terreno negativo por la fuerte entrada de bienes de capital e insumos vinculados a los proyectos de inversión.
Presión en Tasas de Largo Plazo: La competencia por capitales (inversión masiva en IA + abultados déficits fiscales en G7) ha empujado las tasas soberanas a 30 años en EE.UU. a máximos de dos décadas. El entorno monetario internacional se torna más restrictivo, con expectativas de la Fed ajustadas al alza.
Riesgo Geopolítico: El conflicto EE.UU.-Irán mantiene una elevada prima de riesgo en el petróleo (petróleo promedio en US$ 87-90 para 2026), amenazando con ser un impuesto persistente al consumo global.
Conclusión: La foto macroeconómica actual luce sumamente compleja en lo local, pero debajo de la superficie hay fuerzas de cambio estructural y estímulos normativos que reconfigurarán la trayectoria de activos para el ciclo 2027-2028.
Frase Destacada: "La economía local se ha debilitado en el transcurso del año, con una demanda interna que se desaceleró durante el segundo trimestre... No obstante, a mediano plazo las perspectivas para la inversión se mantienen favorables, apoyadas en la Ley de Reconstrucción y un mayor precio del cobre." — Informe de Política Monetaria (IPoM), Banco Central de Chile
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