Análisis Macroeconómico del Imacec de Septiembre de 2026: contracción en el 3T era inevitable
De acuerdo con el informe oficial publicado por el Banco Central de Chile, el Indicador Mensual de Actividad Económica (Imacec) de septiembre de 2026 registró un crecimiento anual de 0,2%.
En términos desestacionalizados, la actividad experimentó un repunte mensual de 1,9% respecto a agosto, mientras que la serie ajustada en doce meses disminuyó un 0,9%, reflejando un mes con un día hábil adicional en comparación con septiembre de 2025.
1. Desempeño Sectorial Clave
Imacec No Minero (+2,0% anual): Fue el principal motor del resultado positivo del mes, con una expansión del 2,0% en doce meses y un alza de 0,9% en la serie desestacionalizada.
Minería (-12,1% anual / +9,8% mensual): Registró una fuerte contracción anual del 12,1% debido a menores leyes del mineral de cobre y a la suspensión temporal de faenas. Sin embargo, en términos desestacionalizados rebotó un 9,8% mensual, impulsando el crecimiento respecto a agosto (mes afectado previamente por mantenciones y mal clima).
Comercio (+4,5% anual): Presentó números positivos en todos sus componentes. Destacó el comercio mayorista (enseres domésticos y alimentos), el minorista (almacenes de comestibles, vestuario, calzado y ventas en línea) y la mantención automotriz. En la serie desestacionalizada creció un 2,5%.
Industria Manufacturera (+4,5% anual): Impulsada por una mayor elaboración de productos pesqueros y de productos metálicos, maquinaria y equipos.
Resto de Bienes (+4,0% anual): Explicado por el incremento en la generación eléctrica debido a una mayor disponibilidad de agua y, en menor medida, por la pesca extractiva.
Servicios (+0,9% anual): Sostenido principalmente por los servicios personales (especialmente salud) y el transporte.
Mientras el consenso y los analistas locales temían un mes persistentemente recesivo debido al arrastre de los índices industriales previos (-2,7% en el IPI), el rebote mensual desestacionalizado de 1,9% y el dinamismo del Imacec no minero (+2,0% anual) demuestran que la economía chilena posee resiliencia oculta. Para los activos de riesgo local (renta variable e instrumentos indexados), esto sugiere que el ciclo económico no está cayendo en barrena, sino en una fase de "piso estructural" o estancamiento defensivo, lo que limita las probabilidades de escenarios catastróficos corporativos si las tasas de interés globales y locales comienzan a ceder.
