Análisis de Inflación Enero 2026: Entre la Convergencia y la Rigidez de Márgenes
- Cristian Araya
- hace 1 día
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El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de enero registró una variación mensual de 0,4%, situando la inflación a doce meses en 2,8%. Este hito es fundamental, ya que posiciona el indicador anual por debajo de la meta del 3% del Banco Central por primera vez en casi cinco años. No obstante, bajo la superficie de este dato "en línea", conviven dinámicas contrapuestas que marcan la pauta para la estrategia de inversión.
1. Radiografía del Dato: Estacionalidad y Componentes
El registro se ubicó dentro del promedio estacional histórico para enero. Las alzas fueron impulsadas principalmente por las divisiones de Bebidas Alcohólicas y Tabaco y Salud, mientras que la división de Transporte actuó como el principal mitigador. A nivel de productos, destaca la presión al alza en Gastos Comunes (+4,5%), Vinos (+7,2%) y Bebidas (+3,8%).
2. El Diferencial Bienes vs. Servicios: Hacia una Desindexación
La conclusión más relevante para la política monetaria proviene de la desaceleración de los Servicios, que presentaron una variación mensual de apenas 0,2%, llevando su ritmo anual al 4,4% (el más bajo desde mayo de 2025).
Implicancia: Esta moderación en servicios —ítem que suele ser más persistente y ligado a la indexación salarial— sugiere que la inercia inflacionaria de largo plazo está cediendo. Esto abre, efectivamente, el espacio para que el Banco Central continúe o incluso profundice el ciclo de recortes de la Tasa de Política Monetaria (TPM).
3. La Asimetría de los Transables: El Beneficio Retenido
Un punto crítico en el análisis es la asimetría entre la fuerte caída de los Transables (impulsada por un peso chileno apreciado en la zona de $865) y la estabilidad relativa en los Bienes finalizados.
Lógica Financiera: El beneficio de un dólar más bajo y fletes internacionales normalizados ya se refleja en los costos de importación, pero no se ha traspasado íntegramente al consumidor final. Esta "absorción" de deflación por parte de los intermediarios para expandir márgenes sugiere que, si el consumo se enfría, existe un potencial deflacionario adicional aún no capturado en el IPC.
4. Estrategia de Inversión y Conclusiones
El escenario actual promueve una tesis favorable para la Renta Fija.
Instrumentos Nominales: Se benefician de la expectativa de recortes de tasas ante una inflación anual que ya "ancla" las expectativas en el 3%.
Instrumentos Reajustables (UF): Tácticamente, siguen siendo atractivos. Aunque la inflación anual ceda, el IPC de 0,4% en enero (que se traspasará a la UF en febrero/marzo) ofrece un devengo real positivo inmediato en un contexto de volatilidad global.
