Por qué CAP sigue “colorado” frente a sus accionistas
- 30 may 2025
- 5 Min. de lectura
Actualizado: 4 jun 2025
Aunque algunos factores juegan a favor de la alicaída minera, los problemas operacionales de una emblemática mina podrían seguir pesando en la acción.
CAP continúa “colorado” frente a sus accionistas. No se trata de alguna alusión a la bandera china, su principal mercado de exportación, sino a los problemas operacionales en su Mina "Los Colorados" ubicada en la comuna de Huasco, y de donde proviene en torno al 50% de su producción de hierro (su principal negocio). Eso quedó de manifiesto en los últimos resultados trimestrales que reportó la compañía CAP : -0,03 este viernes, los que evidenciaron debilidad, incluyendo un Ebitda (utilidades antes de impuestos, intereses, depreciaciones y amortizaciones) bajo lo esperado. Así, ya no se trata de Huachipato. En su lugar, la empresa continúa reportando dificultades operacionales por la falla geológica de la fase cinco de su Mina Los Colorados, lo que se mantiene presionando los resultados y podría seguir pesando en lo que queda del año, nublando la expectativa para la compañía pese a que otros factores le jugarían a favor. Cabe recordar que, en octubre del 2024, la compañía informó que su filial mina Los Colorados (MLC) experimentó un problema geotécnico que generó riesgos de inestabilidad de taludes en la fase 5 de la operación. Esto llevó a que la firma detuviera la producción de la fase 5, lo que se compensará parcialmente con el mineral de la fase 6. Asimismo, la evaluación preliminar de la gerencia sobre el impacto fue de 1,25 millones de toneladas en términos de producción de mineral de hierro y un impacto en el EBITDA de entre US$ 40 y US$ 60 millones. Dicho problema continuó tiñiendo los resultados del primer trimestre: la empresa reportó pérdidas por US$13,3 millones y un Ebitda de US$107 millones, una baja de 4,3% anual
Evolución del resultado atribuible a los propietarios, ingresos y ebitda trimestrales, en millones de pesos, de CAP.
“La compañía continúa afectada por contingencias en mina Los Colorados fase 5 (como se esperaba), pero a este trimestre se sumó el Valle del Elqui (caída de -24% interanual en la producción), cuyas razones aún desconocemos”, advirtió BICE Inversiones. “Estas contingencias deberían mantenerse al menos durante el primer semestre de 2025 y posiblemente extenderse hasta el segundo semestre”. “La sorpresa negativa provino de costos operativos superiores a lo esperado en todos los segmentos, en particular del fuerte aumento de los costos directos en la división minera”, añadió Credicorp Capital. “Los costos directos (US$ 66/t, +35% interanual) superaron las expectativas en un 24%, el nivel más alto desde el primer trimestre del 2019, debido principalmente a la reducción de la producción en el Valle del Huasco relacionada con la contingencia de Mina Los Colorados, lo que incrementó los costos operativos debido a una menor dilución de costos fijos”, detalló la firma de capitales peruanos. “En consecuencia, ante la presión sobre los márgenes derivada de las interrupciones operativas y el aumento de los costos, los márgenes de EBITDA se contrajeron 369 puntos básicos, hasta el 29%, en comparación con el 33% del primer trimestre del 2024”. En Scotiabank destacaron que “los envíos de mineral de hierro durante el trimestre disminuyeron a 3,2 millones de toneladas frente a los 4 millones de toneladas del primer trimestre de 2024”, señaló. “La producción del trimestre se vio afectada negativamente por el problema de inestabilidad de taludes en la mina Los Colorados”. “El costo por tonelada de Compañía Minera del Pacífico (filial de hierro de CAP) aumentó 22% intertrimestral y un 29% interanual, nuevamente como resultado de la disminución de la producción en la mina Los Colorados”, complementó Scotiabank. “El precio de venta efectivo del mineral de hierro de CAP, de US$100,8/t, aumentó un 16% intertrimestral, pero disminuyó un 13% interanual”. Por su parte, JP Morgan vio con malos ojos los resultados de la filial industrial. “La unidad Industrial, que incluye a Intasa S.A. y sus filiales, Cintac S.A. y sus filiales y las operaciones de continuidad de Huachipato, reportó un EBITDA de US$ 2,9 millones, un 73,2% inferior a nuestras estimaciones, que no incluían a Huachipato”, dijo la estadounidense. PERSPECTIVAS Scotiabank no anticipa una recalificación a corto plazo del papel, “especialmente considerando las condiciones altamente desafiantes para China y las implicaciones para las divisiones clave de CAP como minería y procesamiento de acero”, apuntó. “La asignación de capital y la estrategia a largo plazo de la compañía probablemente seguirán siendo una preocupación para los inversores”, agregó. Sin embargo, la firma de capitales canadienses dijo que podrían venir catalizadores desde China, especialmente si el gigante asiático anuncia nuevos estímulos en infraestructura. Bajo la guerra comercial, "Pekín podría verse obligado a impulsar el crecimiento económico mediante una nueva ola de estímulos", sostuvo. En este contexto, "cualquier anuncio importante de nuevos estímulos a la infraestructura o de más fondos para estabilizar el mercado residencial chino podría ser un catalizador positivo para las acciones de CAP a corto plazo. Sin embargo, no vemos condiciones para un estímulo sostenido a largo plazo”, especificó Scotiabank. En Credicorp Capital mencionaron que, con las pérdidas del negocio acerero de Huachipato ya contenidas, “los precios del mineral de hierro y la contingencia operativa en Minera Los Colorados seguirán siendo los principales impulsores de la volatilidad de las ganancias”. “Prevemos preliminarmente que el segundo trimestre de 2025 (la empresa) se mantendrá bajo presión, ya que el mineral de hierro promedió US$ 99/t al 25 de abril, ligeramente por debajo de los US$ 103/t registrados en el trimestre anterior”, expresó. “Asimismo, los volúmenes de ventas y los costos en efectivo requieren una atención especial, dados los persistentes desafíos de producción relacionados con la contingencia operativa en Mina Los Colorados, que, según ha indicado la compañía, podrían seguir afectando la producción en parte de 2025, cómo se ha evidenciado en este trimestre” dijo Credicorp Capital. En BICE Inversiones cambiaron su recomendación y precio objetivo a “en revisión”. “Estamos siendo más cautelosos con el apalancamiento de la compañía, ya que ha incrementado consistentemente su ratio de deuda neta a EBITDA en los últimos años hasta 2,5 veces en el primer trimestre de 2025, aún por debajo del compromiso de 4 veces, pero alcanzando su nivel máximo desde el primer trimestre de 2020”, advirtió la intermediaria. No obstante, la reciente tregua comercial entre Estados Unidos y China podría traer vientos a favor para el precio del hierro, lo que podría compensar en parte los problemas que tiene CAP en Mina Los Colorados. Antes del anuncio de pacto entre ambas potencias, el precio del hierro cotizaba en US$ 96/t en Singapur y, a esta jornada, se ha elevado a US$ 100,5/t. Con todo, el consenso de analista según Bloomberg estima un precio del hierro a US$ 98/t para 2025, el cual caería a US$ 81/t en 2028. Así, CAP es vista por varios como una apuesta de alto riesgo, pero con un atractivo: sus bajas valorizaciones. “La acción de CAP está barata al ver los múltiplos, con un ratio bolsa libro de 0,4 veces”, dice Cristián Araya, gerente de inversiones en CASA Wealth Management. “Adicionalmente, China necesita hacer estímulos que se podrían traducir en una mayor demanda de hierro, lo que podría bajar la presión arancelaria que ha impuesto Donald Trump”, añade. Este martes, las acciones de CAP cerraron en $4.945 por papel y el consenso de analistas según Bloomberg estima un precio objetivo promedio de $6.060, lo que impliacaría un potencial alcista cercano a 20%. Pero, para que ello ocurra, la firma debe comenzar por perder su tono "colorado"
