FLASH DE MERCADO: IMACEC ENERO 2026 – UNA ECONOMÍA EN TERRENO NEGATIVO

El Banco Central ha informado que el Imacec de enero cayó un 0,1% en comparación con el año anterior. Aunque la cifra desestacionalizada muestra un leve respiro (+0,2% mensual), el dato anual confirma que el motor productivo de Chile comenzó el año "agripado", afectado por un efecto calendario (un día hábil menos) y una debilidad sectorial profunda. Considerando que la minería y la industria representan una parte sustancial del producto y que los servicios suelen tener una correlación positiva con el comercio, los datos sectoriales anunciaban una actividad económica que sigue enfrentando vientos en contra, por lo que el número no sorprende en su dirección, mas quizás si en magnitud.

1. Radiografía del Estancamiento: Bienes vs. Servicios

La cifra revela una economía fracturada:

• Producción de Bienes (-1,5%): Es el gran lastre. La caída es transversal: la minería retrocede por menor extracción de cobre, la industria sufre por menor producción de químicos y alimentos, y el sector agropecuario-silvícola también aporta a la baja. En términos desestacionalizados, la producción de bienes cayó un 0,7%, una señal de alerta para el PIB del primer trimestre.

• Servicios (+1,4%): Sigue siendo el único pilar de soporte, impulsado principalmente por servicios personales (salud). Sin este componente, la caída del Imacec habría sido significativamente más severa.

• Comercio (+0,4%): Un crecimiento anémico. El impulso del retail y el sector automotor fue neutralizado por la caída del comercio mayorista, especialmente en exportadoras de frutas, lo que refleja las dificultades del sector externo.

2. El Imacec No Minero: Estancamiento Real

El Imacec no minero presentó una variación de 0,0% anual. Esto nos dice que, excluyendo la volatilidad del cobre, la economía chilena está totalmente estancada. La capacidad de generar valor agregado de los sectores internos se ha neutralizado. Cabe recordar que El Banco Central ha ajustado la cifra del PIB Tendencial No Minero a la baja en los últimos informes, situándola en un rango de 1,9% - 2,1% para el periodo 2024-2033. El crecimiento bajo la tendencia puntual con las cifras de enero refuerza la idea de que el Banco Central tiene el camino despejado para seguir bajando la TPM.

3. Análisis Estratégico

Desde la perspectiva de gestión de activos, este -0,1% en medio de la "Operación Furia Épica" en el Golfo crea un escenario de "pinzas" para el Banco Central:

• Presión a la Baja en Tasas: Con una economía que no crece, el Central tiene toda la justificación técnica para acelerar los recortes de la TPM.

• Riesgo Inflacionario Externo: Sin embargo, el conflicto en Irán presionará los costos de importación.

Conclusión para el inversionista: Este dato es negativo para las acciones cíclicas locales (construcción e industria) pero positivo para la renta fija de corta y mediana duración, ya que refuerza la necesidad de tasas más bajas para reactivar una economía que ha perdido su impulso.