Análisis del Informe IPC: Marzo 2026 del 1%

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) anotó una variación mensual del 1,0%. Esta cifra es significativamente superior al 0,7% que se barajaba preliminarmente en las discusiones de mercado, lo que explica el comportamiento de la inversiones indexadas a la UF de las últimas semanas.

1. Los Motores de la Inflación

Diez de las 13 divisiones de la canasta aportaron incidencias positivas. Los protagonistas indiscutidos fueron:

• Educación (5,5%): Con un impacto de 0,240 puntos porcentuales (pp.), impulsado por el ajuste estacional de la enseñanza universitaria (6,1%) y media (7,2%).

• Transporte (2,6%): Aportó 0,320 pp. a la variación mensual. Aquí vemos el reflejo directo de lo que hablábamos ayer sobre la energía: la gasolina saltó un 8,2% solo en marzo.

• Transporte Aéreo Internacional: Registró un aumento del 15,2%, confirmando que el costo de movilidad global está pasando la cuenta.

  
  

2. El Dato "Core" y la Tendencia

• IPC sin Volátiles: Subió un 0,5% mensual.

• IPC menos Alimentos y Energía: Se situó en 0,8%.

• Acumulado 12 meses: La inflación anual llega al 2,8%. Aunque todavía bajo el 3% objetivo, la aceleración mensual es la que enciende las alarmas de desanclaje.

Este 1,0% mensual pone presión al Banco Central y atenúa la lectura positiva frente a la tregua de Trump e Irán:

1. Validación del Desanclaje: Las tasas swaps a 2 años ya implican una inflación del 4,45%. Este dato del INE les da la razón a los operadores. El mercado no le cree al objetivo del 3% del Banco Central, al menos no por ahora, porque ve que componentes estructurales (Educación) y externos (Energía) están presionando con fuerza. Veremos si este último logra algo mas de normalidad y estabilidad con el acuerdo logrado, pero nos parece dependerá mas de los avances en las conversaciones venideras que incluyen por cierto la reapertura de Ormuz.

   
   

2. Impacto Directo en la UF: Como bien indica el boletín, el IPC es el determinante de la UF. Con un alza del 1,0%, prepárate para un incremento importante en el valor de la UF para el próximo periodo mensual. Esto encarecerá créditos, dividendos y contratos, drenando liquidez de la economía real.

   
   

3. Presión para el Banco Central: Con una variación mensual del 1,0%, el discurso de "baja de tasas" se vuelve muy difícil de sostener. Es probable que el sesgo del Central pase a ser mucho más restrictivo (Hawkish) para evitar que las expectativas se sigan escapando hacia ese 4,45% que tanto preocupa. No obstante no podemos dejar de mencionar que la credibilidad de la institución se valida, toda vez que en su último IPoM ya anunció un alza de precios significativa.

   
   

4. Lectura de la Bolsa (IPSA): La sensibilidad del IPSA y las dificultades para el crecimiento real de utilidades se acrecienta, con un el costo del capital alto. El mercado local se adelantó a este mal dato inflacionario creemos. La "tregua" internacional es un respiro, pero nuestro problema interno de precios es una realidad estadística que este informe plantea claramente.

   
   

En conclusión: Estamos ante un escenario de "inflación de costos". El alivio geopolítico ayudará al peso chileno y al precio de la bencina para abril, pero el golpe de marzo ya está consolidado y obligará a recalibrar todas las carteras de renta fija hacia una mayor protección en UF.