IPC norteamericano en linea, probabilidades de alza de tasa en septiembre se mantendrían sobre el 50%.
El análisis de la inflación en Estados Unidos con los datos de julio de 2026 y la postura de la Reserva Federal (Fed) revela un panorama de moderada desaceleración, pero con riesgos persistentes que mantienen divididos a los responsables de la política monetaria.
1. El dato reciente de inflación: Julio 2026
En julio de 2026, el Índice de Precios al Consumidor (IPC-U) aumentó un 0.1% sobre una base desestacionalizada, tras haber caído un 0.4% en junio. Los puntos clave de este informe son:
Inflación Anual: El índice general se situó en un 3.4% en los últimos 12 meses, mostrando una ligera desaceleración frente al 3.5% registrado en junio.
Componentes Clave: El aumento mensual fue impulsado principalmente por el alquiler (shelter), que subió un 0.1% y representó dos tercios del incremento total, y por los alimentos (+0.1%).
Energía: Los precios de la energía bajaron un 1.5% en el mes, aunque acumulan un incremento masivo del 14.7% en el último año, liderado por la gasolina (+24.6%).
Inflación Subyacente (Core): El índice que excluye alimentos y energía subió un 0.2% en julio y un 2.5% en términos anuales, lo que indica que la presión sobre los precios, aunque persistente, es menor en los bienes y servicios básicos que en el índice general.
2. Contraste con la visión de la Reserva Federal
La postura de la Fed, según su comunicado de julio de 2026, refleja una preocupación persistente a pesar de la moderación en los datos mensuales:
Inflación "Elevada": La Fed mantiene que la inflación sigue siendo elevada respecto a su objetivo del 2%. Atribuye parte de esta resistencia a los choques de oferta, especialmente en el sector energético.
División Interna: En la reunión del 29 de julio de 2026, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidió mantener las tasas en el rango de 3.5% a 3.75%, pero la votación no fue unánime (9 a 3). Tres miembros (Hammack, Kashkari y Logan) votaron a favor de un aumento de 25 puntos básicos, lo que subraya una creciente presión interna para endurecer más la política monetaria.
Riesgos Geopolíticos: Las minutas de marzo ya advertían que el conflicto en el Medio Oriente genera una incertidumbre significativa y riesgos de que la inflación sea más persistente debido a los precios del petróleo.
3. Trayectoria del IPC y perspectivas a 12 meses
Para los próximos 12 meses, la trayectoria del IPC se define por una lucha entre la desaceleración de los servicios y la volatilidad de las materias primas:
Proyección de Desinflación: El personal de la Fed proyectaba anteriormente que la inflación se acercaría al 2% hacia finales del próximo año (2027), asumiendo que los efectos de los aranceles y los precios del crudo disminuyan.
Factores de Riesgo: El IPC subyacente al 2.5% sugiere que el camino hacia el 2% será lento. Si el conflicto en el Medio Oriente se prolonga, los costos de los insumos energéticos podrían filtrarse nuevamente a la inflación subyacente, rompiendo la tendencia desinflacionaria.
Mercado Laboral: La Fed observa un mercado laboral en equilibrio con baja creación de empleo, lo que teóricamente debería moderar las presiones salariales y, por ende, la inflación de servicios.
4. ¿Tiene sentido una probabilidad de alza de tasas >50% en septiembre?
Sí, tiene sentido analítico que el mercado asigne una probabilidad superior al 50% a un alza de tasas en septiembre por las siguientes razones:
Dureza (Hawkishness) Creciente: El hecho de que tres miembros del FOMC ya prefirieran subir tasas en julio indica que el Comité está muy cerca de un punto de inflexión hacia el endurecimiento si los datos no mejoran rápidamente.
Inflación General Distante del Objetivo: Aunque el dato mensual de julio fue bajo (0.1%), la inflación anual del 3.4% sigue estando significativamente por encima del 2% objetivo, y la Fed ha dejado claro que su compromiso con la estabilidad de precios es "fuerte".
Riesgos al Alza: La Fed considera que los riesgos para la inflación están sesgados al alza debido a la energía y posibles efectos de los aranceles. Si los precios de la energía no continúan bajando tras el alivio de julio, la Fed podría actuar en septiembre para evitar que las expectativas de inflación a corto plazo se desanclen
